經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎轉(zhuǎn)型 鋼材需求或已見頂
隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎由傳統(tǒng)轉(zhuǎn)為新興，以及經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能由固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)為擴(kuò)大內(nèi)需拉動(dòng)，我國工業(yè)化進(jìn)程將從高速發(fā)展向平穩(wěn)發(fā)展過渡。交通等基礎(chǔ)設(shè)施將基本完善、生產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)能建設(shè)逐漸開始過剩、房地產(chǎn)投資和冶金行業(yè)在達(dá)到投資高峰后將逐步放緩，固定資產(chǎn)投資增速將趨緩、資本形成的GDP增長貢獻(xiàn)率走弱，第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)將向第三產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎由傳統(tǒng)轉(zhuǎn)為新興、經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能由固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)為擴(kuò)大內(nèi)需拉動(dòng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化階段，我們認(rèn)為鋼材需求或已達(dá)到階段性頂部，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，鋼材需求量將持續(xù)下降、單位GDP鋼材消費(fèi)量將持續(xù)走低。
環(huán)保、信貸和稅收將推動(dòng)去產(chǎn)能提速
隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的落地顯效，我們認(rèn)為環(huán)保、流動(dòng)性及稅收三方面因素將加速落后與過剩產(chǎn)能的出清。
首先，新環(huán)保法的嚴(yán)格執(zhí)行以及環(huán)保在“十三五”期間被提到了前所未有的高度，鋼鐵行業(yè)環(huán)保壓力空前。一方面，部分鋼企由于環(huán)保不達(dá)標(biāo)將直接被取締；另一方面，環(huán)保成本加大、行業(yè)門檻提高將倒逼競爭力較差的企業(yè)退出市場。
其次，差異化的金融政策也明確了堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能的政策導(dǎo)向。那些不具備市場潛力、經(jīng)營不佳、償債能力差的企業(yè)將逐步退出市場，過剩和落后產(chǎn)能也隨之出清。
最后，我們談到了最新實(shí)行的營改增對淘汰落后產(chǎn)能的影響。直接而言，營改增將助推鋼企發(fā)展多元化業(yè)務(wù)以加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，淘汰落后產(chǎn)能將釋放勞動(dòng)力和其他生產(chǎn)資料，發(fā)展多元化業(yè)務(wù)也可成為化解過剩產(chǎn)能的重要推手。間接而言，為獲取增值稅發(fā)票及增大成本可抵扣比例，中小鋼企由于不具備規(guī)模優(yōu)勢，開具增值稅發(fā)票致使成本攀升，經(jīng)營不規(guī)范企業(yè)的市場競爭力將大幅削弱，過剩產(chǎn)能加速出清，鋼鐵行業(yè)集中度將會(huì)進(jìn)一步得到提高。
去產(chǎn)能加速推進(jìn) 堅(jiān)定看好鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會(huì)
1.建議關(guān)注區(qū)域性的龍頭鋼企和產(chǎn)品龍頭企業(yè)
兼并重組將成為鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能出清過程中的重要途徑之一，建議重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域性的龍頭鋼企：寶鋼股份、河鋼股份、武鋼股份、鞍鋼股份等；此外，具備拳頭產(chǎn)品、品牌效應(yīng)好的鋼鐵企業(yè)有望在市場化的去產(chǎn)能進(jìn)程中脫穎而出，建議重點(diǎn)關(guān)注：寶鋼股份、太鋼不銹等。
2.建議關(guān)注行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中的投資機(jī)會(huì)
供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革從本質(zhì)上來看是“減量提質(zhì)”、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，特鋼將在核電、軍工、航天航空、汽車、高鐵等領(lǐng)域承擔(dān)更多的重任，建議重點(diǎn)關(guān)注：大冶特鋼、方大特鋼、永興特鋼、撫順特鋼、久立特材。
3.供給端收縮、需求向好將大幅改善高彈性企業(yè)盈利建議關(guān)注高彈性標(biāo)的
短期來看，供給端收縮、需求向好將大幅改善高彈性鋼鐵企業(yè)的盈利預(yù)期，建議重點(diǎn)關(guān)注：三鋼閩光、新鋼股份、華菱鋼鐵、本鋼板材、安陽鋼等。
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