昨晚7點(diǎn)，SG突宣于11月9日上調(diào)廢鋼采購價(jià)50-80元/噸，漲后重廢三含稅價(jià)2910元/噸，不含稅約2575元/噸，以張家港重三2580元/噸作為市場(chǎng)價(jià)參考，加上補(bǔ)貼目前鋼廠與市場(chǎng)價(jià)差大致在120元/噸左右。這波出其不意的領(lǐng)漲，其實(shí)屬于迎合市場(chǎng)預(yù)期，只是該上調(diào)時(shí)點(diǎn)卻在大家意料之外，盡管表觀原因在于黑色系各品種期貨集體“作妖式”瘋漲，但市場(chǎng)思維多被“SG等大型鋼企庫存充足”所束縛，因?yàn)槎鄬?duì)此舉存有不解。那么SG廢鋼采購價(jià)為何在即將淡季時(shí)節(jié)出現(xiàn)反彈，意在回饋市場(chǎng)還是另有所舉？見下文分析。
一、SG為何忽漲？
由下圖可以看出，至9月以來，SG到貨基本處于日耗水平線之上，加之十月份下屬基地的集中發(fā)船出貨，其庫存已高達(dá)60w。再此不缺貨背景支撐下，我們來由表及里，循環(huán)漸進(jìn)，從正逆兩種思路進(jìn)行深剖。
1、正向思維
（1）資本炒作期貨拉漲 宏觀繼續(xù)發(fā)力
首先，追究昨日期現(xiàn)市場(chǎng)拉漲的主要原因，一是關(guān)于央行降息的傳言被證偽，多頭資本不愿下跌炒作操作；二因路透發(fā)文中國平安將收購碧桂園，遭至平安發(fā)聲否認(rèn)；三則江蘇鋼廠減產(chǎn)傳聞發(fā)酵，連續(xù)三條假消息的釋放助漲黑色系期貨盤面價(jià)格，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)操作情緒同步受到提振；與此同時(shí)，央行表示我國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)回升向好，全年5%的預(yù)期目標(biāo)有望順利實(shí)現(xiàn)，宏觀利好消息面輔助作用持續(xù)發(fā)力加持，政策驅(qū)動(dòng)仍在。
（2）基本面矛盾暫不突出 降本增效仍是焦點(diǎn)
從成本端來看，近期鐵礦石及雙焦強(qiáng)勢(shì)不改，鐵水成本價(jià)格重心居高不下，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研，截至11月9日，江蘇地區(qū)鋼廠鐵水成本2777元/噸（不含稅），張家港重廢價(jià)格2550元/噸（不含稅），鐵水比廢鋼價(jià)格高174元/噸，可以看出，廢鋼極具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，長流程鋼企生產(chǎn)對(duì)于提高廢鋼入爐占比也將具有更高意愿。由此過渡至利潤方面，原料端的強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)，使得鋼材現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)修復(fù)后再度上漲，目前螺紋鋼與廢鋼價(jià)差已經(jīng)扭轉(zhuǎn)800元/噸弱局，突破千元，鋼廠利潤逐步走擴(kuò)，生產(chǎn)積極性得以支撐，因此對(duì)于替補(bǔ)原料廢鋼采購價(jià)伺機(jī)上調(diào)，先是沙鋼各廢鋼基地午后雙線拉漲，再是沙鋼本部昨晚非常規(guī)時(shí)間段官宣今日上漲50-80元/噸。
2、逆向考量
（1）針對(duì)性提高原料成本 源頭上壓制電爐生產(chǎn)
近期隨著電爐煉鋼利潤快速反彈，本省部分電爐目前生產(chǎn)時(shí)間增加，據(jù)調(diào)研得知，目前江蘇JH電爐生產(chǎn)19h左右（+3h）；HT電爐兩套電爐各生產(chǎn)11h和24h（+13h）；HH電爐鋼廠目前生產(chǎn)時(shí)長為20h（+8h）�？梢砸姷茫娀t在利潤修復(fù)期間生產(chǎn)力度明顯加大，長流程鋼廠迫于電爐的滿負(fù)荷生產(chǎn)，成材將在入冬存量需求下帶來的供給壓力加劇，長短流程競(jìng)爭局面未改，所以本省主導(dǎo)鋼企此波上調(diào)50-80元/噸，或一定程度上能通過抬升廢鋼成本，有效壓制有限需求下電爐的滿負(fù)荷生產(chǎn)，從而控制成材供給側(cè)增量壓力。
值得一提的是，此波調(diào)價(jià)針對(duì)性極強(qiáng)，但短流程鋼企明顯跟漲吃力，部分根據(jù)自身庫存理性調(diào)整僅在20-30元/噸，主要原因還是在于長、短流程廢鋼使用配比的差異性較大，一般來說，長流程廢鋼比在18-25%，短流程全電爐廢鋼比在100-110%，廢鋼漲價(jià)50，意味著長流程成本上升9-10元，電爐卻高達(dá)50-55元，因此不同的煉鋼成本勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致不同的漲價(jià)和承受空間，中大型鋼廠常態(tài)庫存運(yùn)作下漲跌頻繁當(dāng)屬正常。
（2）減口號(hào)上的產(chǎn) 加充足之余的庫
除此之外，我們來談?wù)劷跍p產(chǎn)傳聞，目前江蘇個(gè)別鋼廠高爐計(jì)劃或處于正常例行檢修周期，但對(duì)于減產(chǎn)力度和規(guī)模實(shí)則有限，因?yàn)闇p產(chǎn)主力軍多在電爐企業(yè)，需求端的減量短期對(duì)廢鋼影響不大，而預(yù)測(cè)性的成材供應(yīng)縮減支撐成材價(jià)格，利潤向上驅(qū)動(dòng)下，趁機(jī)拉攏貨源，不失為常態(tài)廢鋼庫存擴(kuò)量的一種營銷。
（3）南貨北調(diào)現(xiàn)象減少 廢鋼資源或?qū)②吘o
在市場(chǎng)出貨節(jié)奏平穩(wěn)降緩及廢鋼毛料資源偏緊制約下，鋼廠到貨開始呈現(xiàn)降勢(shì)，而SG后期60%船運(yùn)多來源于其下屬基地，據(jù)了解，近幾日多數(shù)基地收貨慘淡，常州及江都日均僅百十來噸，大豐在激烈貨源競(jìng)爭下收貨量不及一車，庫存也僅剩1k+。同時(shí)因南北價(jià)格差距不高，南貨北調(diào)現(xiàn)象減少，觸發(fā)本部“資源敏感度”，漲價(jià)進(jìn)行搶占市場(chǎng)資源份額。
二、漲后風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)何在？
就今日各基地收購價(jià)調(diào)整情況來看，商家明顯操作謹(jǐn)慎，并未出現(xiàn)大幅跟漲搶貨現(xiàn)象，這也側(cè)面反應(yīng)市場(chǎng)對(duì)于此輪漲價(jià)時(shí)效存有顧慮，且上調(diào)數(shù)值的實(shí)際到手利潤存在縮水風(fēng)險(xiǎn)。那么我們應(yīng)該警惕哪些方面呢？
1、首先，鋼企利潤多被不具話語權(quán)的鐵礦擠兌，因此廢鋼上調(diào)50-80產(chǎn)生的成本壓力并不會(huì)由鋼廠自身全部承擔(dān)，通過嚴(yán)格要求質(zhì)檢，算上扣雜及降級(jí)，將有幾十不等的幅度縮水，也就是說實(shí)際漲幅將<50-80，基地漲后利潤將會(huì)不同程度讓至鋼廠。
2、其次，從廢鋼屬性分析，類似于貨幣的通縮，按照今年小漲小跌對(duì)市場(chǎng)的刺激程度，此輪50-80元/噸的漲幅作用已等同于往年100元/噸以上的大漲影響，達(dá)及市場(chǎng)預(yù)期能夠釋放一部分場(chǎng)地庫存，現(xiàn)今NTZT已到港8k噸，在途2w噸預(yù)報(bào)崗，考慮到場(chǎng)地收貨-加工-出貨需一定時(shí)間周期，再此期間不排除有回落跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
3、最后，淡季來臨，國內(nèi)北方進(jìn)入冬季，內(nèi)需也有減弱的預(yù)期，傳統(tǒng)淡季下消費(fèi)支撐力度難尋，實(shí)質(zhì)性利好支撐不足，而后供需局面的轉(zhuǎn)化尚不明朗，且鋼廠高到貨及高位庫存或?qū)⒖s減此輪漲價(jià)時(shí)限。
綜合來看，此輪上漲原因表面在于宏觀及炒作預(yù)期的推動(dòng)，多數(shù)回收企業(yè)表示實(shí)則是長流程鋼企對(duì)電爐采購資源及成材產(chǎn)量的雙重壓制，短期進(jìn)一步上漲的驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)不足，廢鋼無論反彈空間還是時(shí)間高度都將有限，市場(chǎng)將在現(xiàn)實(shí)供需、成本利潤、價(jià)格等幾個(gè)維度找到平衡。當(dāng)前宏觀、產(chǎn)業(yè)政策利好增加，但落地后的效果并未顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)接下來市場(chǎng)進(jìn)入消化漲幅階段，建議后邊重點(diǎn)關(guān)注鋼廠收料是否偏重廢以上料性以及場(chǎng)地后續(xù)收貨改善情況，逐步釋放場(chǎng)地庫存，警惕期間降溫可能。針對(duì)此次SG漲價(jià)，各位廢鋼老鐵有何不同觀點(diǎn)及想法，歡迎評(píng)論區(qū)留言共同探討！！
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