回顧8月，不銹鋼強勢上行，304冷軋月均價上漲超過400元/噸，漲幅接近2.8%。月初整體需求有所轉(zhuǎn)好，疊加市場資源整體偏緊，不銹鋼開始小幅上漲，期貨受宏觀轉(zhuǎn)好影響震蕩上行更是助長的市場看漲情緒。月中開始印尼鎳礦事件開始發(fā)酵，市場對鎳鐵資源供應(yīng)表現(xiàn)擔憂。鎳鐵價格不斷上漲推高不銹鋼情緒，價格開始持續(xù)沖高，并達到月內(nèi)最高值。然而供應(yīng)端仍在持續(xù)釋放，而由于價格沖高導(dǎo)致下游需求轉(zhuǎn)弱，供需壓力開始凸顯，同時鎳鐵端短期資源依舊充裕，緊張情緒緩解導(dǎo)致不銹鋼價格開始回吐，呈現(xiàn)偏弱運行的態(tài)勢。
展望9月，在成本端以及供給端的持續(xù)壓力之下，不銹鋼或?qū)⒊尸F(xiàn)區(qū)間震蕩的態(tài)勢。
一、宏觀及需求分析
宏觀方面，毋庸置疑的是整體的經(jīng)濟環(huán)境是向好的。這一點從近期國內(nèi)的多項數(shù)據(jù)以及政策都可以體現(xiàn)出來。但宏觀的影響并非一朝一夕，同樣也不會短時間立竿見影，經(jīng)濟修復(fù)過程中的疤痕效應(yīng)仍將持續(xù)一段時間。這一點從居民存貸可以很明顯的反應(yīng)出來，居民的消費信心弱就很有可能導(dǎo)致存款上升而貸款降低，而居民消費信心弱最直觀的表現(xiàn)就是市場需求降低。當然，隨著國內(nèi)近期的降息降準政策的推出，我們同樣可以看到市場整體的消費能力開始好轉(zhuǎn)。而伴隨著金九銀十的到來，對于不銹鋼消費同樣可以期待。
二、不銹鋼供應(yīng)問題分析
轉(zhuǎn)眼到不銹鋼產(chǎn)業(yè)上，這里就必須提到目前不銹鋼行情的主要矛盾：供應(yīng)持續(xù)增加以及產(chǎn)能過剩問題。供應(yīng)持續(xù)增加其實是今年一直都存在的問題，這里面原因其實很多，包括上半年成本的下跌，鋼廠的戰(zhàn)略目標等等。但9月與之前不同的是，由于印尼RKAB事件仍在持續(xù)，加之鉻鐵成本難有下跌，這導(dǎo)致不銹鋼成本水漲船高，而此時持續(xù)增產(chǎn)無疑是看好下游消費。同時，由于前期的大量生產(chǎn)，如果不銹鋼想要在9月完成供需逆轉(zhuǎn)，就需要強而有力且持續(xù)的需求支撐。但就如上文提到的疤痕效應(yīng)，整個消費的轉(zhuǎn)好不是一蹴而就的，想要消費如此量級的不銹鋼可能性較小。這一點從庫存上也能夠直觀地體現(xiàn)出來，目前整個不銹鋼庫存已經(jīng)開始累積，而300系的更是從7月就開始呈現(xiàn)逐步壘庫。目前最新全國300系庫存較7月7日上漲接近94200噸，同時倉單庫存亦有明顯提高。9月全國不銹鋼排產(chǎn)319.53萬噸，其中300系169.38萬噸，環(huán)比8月基本持平。而樂觀預(yù)期下9月全國全系別表觀消費量305萬噸，300系表觀消費預(yù)計162萬噸，而這已經(jīng)是近兩年最高的表觀消費量級了。
當然，我們同樣可以假設(shè)：如果需求真的超預(yù)期。這就不得不提另一個問題：產(chǎn)能過剩。2022年，全國不銹鋼產(chǎn)能4742萬噸，產(chǎn)能利用率僅在70%上下。而今年仍有多個項目產(chǎn)能釋放，這代表不銹鋼整體產(chǎn)能十分充裕。而一旦需求超預(yù)期，鋼廠利潤開始改善并達到較高水平，這同樣意味著供應(yīng)可以在短時間內(nèi)快速回升，同樣不利于不銹鋼價格維持較高水平運行。
三、成本分析
最后，我們在來聊一下成本的問題。先說結(jié)論，9月不銹鋼的成本端變動不會太大，整體保持堅挺或者小幅上移。首先，印尼RKAB事件依舊沒有解決，加之不銹鋼對鎳鐵需求維持，鎳鐵幾乎不存在下跌空間。但是由于國內(nèi)鎳鐵長期過剩，這意味著必然存在庫存等待消化，所以繼續(xù)沖高的空間也不大。而鉻鐵的主要問題在于礦端的緊缺，而短期依舊沒有轉(zhuǎn)好的跡象。因此，在可預(yù)見的時間段，不銹鋼成本將維持堅挺運行。
綜合來看，9月不銹鋼將維持區(qū)間震蕩運行，304冷軋毛邊運行區(qū)間15400-15800元/噸，震蕩區(qū)間有所收窄。不銹鋼供應(yīng)依舊過剩，這就導(dǎo)致價格上方承壓。在過剩預(yù)期下，庫存或在9月呈現(xiàn)逐步壘庫的態(tài)勢，但壘庫幅度較小。而成本端強勢則形成底部支撐，價格下方空間亦不大。
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