2月鋼價走勢，春節(jié)假期是一個重要分水嶺，節(jié)前小心謹(jǐn)慎震蕩走弱，節(jié)后不懼調(diào)整大幅拉漲，鋼材綜合價格指數(shù)比上月底上漲344。分品種看，螺紋、線材、中厚板、熱軋、冷軋分別上漲330、333、367、368、307；62%進(jìn)口鐵礦粉美元指數(shù)比上月底上漲9（美元），廢鋼價格指數(shù)上漲70，唯焦炭現(xiàn)貨開啟了2輪下跌，價格指數(shù)比上月底下跌39。筆者在1月底的報(bào)告中預(yù)計(jì)2月鋼價在“強(qiáng)宏觀面和弱基本面、強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)”的邏輯下窄幅震蕩，春節(jié)前預(yù)計(jì)節(jié)后震蕩上行，雖有一些超預(yù)期，但趨勢上還是基本吻合。
展望3月鋼鐵市場，宏觀政策利好或不斷涌現(xiàn)，各地、各行業(yè)快速復(fù)工、復(fù)產(chǎn)，鋼鐵市場成交將穩(wěn)步回升，鋼材基本面壓力逐步減輕，鋼材價格在分化和震蕩中還有進(jìn)一步反彈的空間。
首先，3月宏觀面的利好將為鋼鐵市場持續(xù)反彈奠定重要基礎(chǔ)
二十國集團(tuán)（G20）財(cái)政部長和央行行長于2月26日以視頻方式舉行會議，強(qiáng)調(diào)應(yīng)保持?jǐn)U張性政策，避免過早退出財(cái)政和貨幣政策支持，以幫助各經(jīng)濟(jì)體擺脫新冠疫情帶來的負(fù)面影響，并讓各國公平地獲得安全的新冠疫苗以及診療手段。這為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇奠定了較好的基礎(chǔ)。
美國東部時間2月27日凌晨，美國眾議院投票通過1.9萬億美元的新一輪經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃，該重大立法提案，旨在為受新冠疫情影響的美國家庭和企業(yè)提供財(cái)政支持，一旦提交參議院表決通過，有助于降低系統(tǒng)運(yùn)行風(fēng)險，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能。
歐洲央行公布的最新貨幣政策會議紀(jì)要顯示，委員們一致認(rèn)為，充足的貨幣刺激措施仍是必要的。聲明將繼續(xù)隨時準(zhǔn)備適當(dāng)?shù)卣{(diào)整其所有工具，包括存款便利利率（DFR），以確保通脹以持續(xù)的方式朝著其目標(biāo)前進(jìn)。
中國將于3月4、5日分別召開政協(xié)、人大會議，或?qū)⒊掷m(xù)10來天。“兩會”應(yīng)該會傳來諸多利好，一是回顧2020年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的成績單，令人振奮；二是審議并通過“‘十四五’規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要”，鼓舞人心；三是確定2021年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，催人奮進(jìn)。不但預(yù)期良好，現(xiàn)實(shí)也很豐滿。兩會上，就鋼鐵產(chǎn)能置換、“碳排放”和“碳中和”，一定還會傳出許多利好聲音。此外，今年是“‘十四五’規(guī)劃和第2個百年目標(biāo)”開局之年，在開好局、起好步的總基調(diào)下，無論是中央，還是地方，無論是國有企業(yè)，還是民營企業(yè)，都將會為建黨100周年獻(xiàn)上一份新的亮麗的成績單。也因此，不會等到“兩會”結(jié)束，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動就有望進(jìn)一步開啟并得以增強(qiáng)。
另據(jù)世界衛(wèi)生組織統(tǒng)計(jì)，全球新冠肺炎新增確診人數(shù)持續(xù)7周下降，隨著各國重視程度和人們認(rèn)知的提高、疫苗使用范圍的不斷擴(kuò)大，疫情控制將逐步改善，從而越來越看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景，全球總供給和總需求將不斷提高。
反應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)的一個重要領(lǐng)先指標(biāo)，波羅的海干散貨海運(yùn)指數(shù)從2月10日的1303點(diǎn)反彈至2月26日1675點(diǎn)，說明國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易有望進(jìn)入新一輪復(fù)蘇期。
其次，3月鋼鐵基本面壓力在出現(xiàn)拐點(diǎn)后有望減輕
筆者春節(jié)前提到，節(jié)后大家交易的主要是鋼材庫存陽歷同比的數(shù)據(jù)，總庫存陽歷同比是少了621萬噸，熱軋和螺紋庫存陽歷同比分別下降86萬噸和300萬噸。如果從假期日均增幅的角度看，總庫存、熱軋和螺紋今年假期日均庫存增幅分別是57.9萬噸、4.8萬噸和34.7萬噸，而去年春節(jié)假期的日均增幅分別是61.4萬噸、6.9萬噸和34.6萬噸，這在產(chǎn)量同比高出很多的情況下來看，庫存增加的壓力幾乎沒有加大。
節(jié)后，鋼聯(lián)調(diào)研了工業(yè)原材料行業(yè)（冶金、有色、能化、建材）2969家企業(yè)復(fù)工、復(fù)產(chǎn)情況，截至2月20日，調(diào)研匯總數(shù)據(jù)顯示，在產(chǎn)企業(yè)數(shù)為1773家，開工率77.8%，較春節(jié)前提高3.3%；到3月第一周有超九成企業(yè)復(fù)工，截止2月20日、2月最后一周、3月第一周復(fù)工企業(yè)占比分別是66.30%、19.32%、9.42%。從區(qū)域看，上海、江蘇、安徽復(fù)工率最高，其次是湖北、河南，再其次是華南、西南和西北地區(qū)；50%左右的企業(yè)表示訂單同比有增長，43.2%的企業(yè)訂單與去年基本持平，整體訂單明顯好于去年同期；62.2%的企業(yè)表示會適當(dāng)增加投資或者加大投資；接近70%的企業(yè)對2021年經(jīng)濟(jì)表示樂觀或非常樂觀。
另據(jù)百年建筑調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，11984個工程項(xiàng)目2月21日開工率62.79%，2月27日達(dá)到84.5%，預(yù)計(jì)3月第一周達(dá)到96.9%；21日項(xiàng)目開復(fù)工率17.52%，27日達(dá)到48.66%，預(yù)計(jì)3月第一周達(dá)到81.94%；21日項(xiàng)目勞務(wù)到崗率只有23.53%，27日達(dá)到48.74%，勞務(wù)上工率已達(dá)到34.19%，可見進(jìn)度非常之快。
2月建筑業(yè)新訂單指數(shù)53.4，環(huán)比不降反增2.2個百分點(diǎn)，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)環(huán)比大幅回升14.6個百分點(diǎn)，從業(yè)人員指數(shù)也環(huán)比回升1.4個百分點(diǎn)，說明建筑業(yè)活動仍處于擴(kuò)張態(tài)勢中，也意味著3月各地項(xiàng)目開工后建筑材的需求會有快速回升。
從節(jié)后汽車的消費(fèi)看，維持在歷史同期較高水平，而假期一線城市房屋成交了創(chuàng)近三年新高，10大城市新房成交1416套，比去年增224.8%，2月11~17日100大中城市土地溢價率28.14%，環(huán)比也大幅增長，說明鋼鐵相關(guān)需求不錯或仍有較大潛力。
此外，春節(jié)期間的票房創(chuàng)記錄，餐飲消費(fèi)也大幅增長，說明疫情受控后的中國消費(fèi)，還有較大的提升空間，有望進(jìn)一步拉動與鋼鐵相關(guān)的制品需求增長。
不能忽視的是，今年的鋼材庫存有些新變化，這些變化會改變預(yù)期，提振現(xiàn)實(shí)。根據(jù)節(jié)前鋼聯(lián)調(diào)查，2021年鋼廠自儲比例提高，貿(mào)易商冬儲的積極性降低；貿(mào)易商冬儲進(jìn)一步向大戶集中；有一些大型貿(mào)易商，除了協(xié)議量外，做庫存的積極性普遍不高；終端普遍不冬儲或不做庫存。節(jié)前，我們認(rèn)為這些新變化，反而會對節(jié)后市場起到穩(wěn)中向好的作用，因?yàn)�，一是鋼廠自儲有利于減輕市場的壓力；二是不做冬儲或庫存的貿(mào)易商，節(jié)后面臨補(bǔ)庫的需求；三是終端企業(yè)春節(jié)后上班就會陸續(xù)補(bǔ)庫；四是顯性庫存隱性化，大家觀察到的調(diào)查數(shù)據(jù)或小于真實(shí)數(shù)據(jù)�，F(xiàn)實(shí)也確實(shí)如此。
也因此，鋼廠庫存的拐點(diǎn)會來得相對更早。從鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)看，節(jié)后第一周鋼廠庫存就環(huán)比下降了11.27萬噸，熱軋、中板和線材鋼廠庫存周環(huán)比分別下降13.05、0.68、1.49萬噸，冷軋和螺紋鋼廠庫存也只增加了1.02和2.93萬噸。應(yīng)該說，在價格上漲超預(yù)期，利潤有所提升的情況下，鋼廠也樂于抓緊發(fā)貨，加快周轉(zhuǎn)，兌現(xiàn)利潤，而對那些庫存不多的貿(mào)易商和終端企業(yè)而言，補(bǔ)庫意愿相對積極。只要鋼廠庫存壓力不大，出廠價格就無降的可能，而只是漲多或漲少的考量了。中天鋼鐵2月28日出臺的3月上旬的價格政策中，對螺紋鋼價格上調(diào)100元/噸，盤螺價格上調(diào)100元/噸，高線價格上調(diào)100元/噸；現(xiàn)Ф16-25mmHRB400螺紋鋼出廠價4800元/噸，Ф8-12mmHRB400盤螺出廠價4950元/噸，Φ6.5-12mmHPB300高線出廠價4950元/噸。
當(dāng)然，鋼鐵市場也有壓力加大的一面：
一是從不同角度觀察庫存還是有壓力。春節(jié)假期鋼材庫存還是維持了高增長的格局，而且從絕對量來看，陰歷庫存同比高增長。節(jié)后兩次樣本庫存統(tǒng)計(jì)環(huán)比分別是增加了753萬噸和306萬噸，2月25日統(tǒng)計(jì)總庫存3095萬噸，陰歷同比是增加457萬噸，熱軋和螺紋庫存分別達(dá)到441萬噸和1737萬噸，陰歷同比分別增加30萬噸和373萬噸。庫存的峰值，雖然低于2020年，但也比較接近，而且，有些區(qū)域的庫存峰值甚至接近或超過。這還是有可能在隱性庫存增加的情況下的表現(xiàn)。筆者仍基本維持1月底的預(yù)判，鋼材總庫存峰值或?qū)⑦_(dá)到3300~3500萬噸（比原預(yù)估下調(diào)100萬噸）、螺紋庫存峰值在1700~1900萬噸，庫存峰值的拐點(diǎn)有望在3月上、中旬出現(xiàn)。
二是鋼材產(chǎn)量增幅巨大。鋼聯(lián)調(diào)查統(tǒng)計(jì)2月25日當(dāng)周5大品種鋼材產(chǎn)量環(huán)比增加了7.47萬噸，同比增154萬噸，其中螺紋周產(chǎn)量同比增77萬噸、高線增30萬噸、熱軋?jiān)?萬噸、冷軋?jiān)?萬噸、中板增31萬噸。鋼聯(lián)調(diào)查的247家高爐企業(yè)的日均鐵水產(chǎn)量達(dá)到245.63萬噸，同比增32.53萬噸，即使在春節(jié)假期，日均鐵水產(chǎn)量不但沒有下降，反而增長。國內(nèi)鋼廠完全不懼鐵礦和焦炭高價格帶來的高成本，很樂意低利潤、虧損，還增庫存的經(jīng)營法則。進(jìn)入3月，電爐廠幾乎全部復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量還會有明顯的增加。
三是謹(jǐn)防原燃料回調(diào)的壓力加大。焦炭已開啟第二輪價格下調(diào)，后期如果國家出臺壓減產(chǎn)量的文件，企業(yè)開始執(zhí)行，對原燃料需求強(qiáng)度會減弱，而另一方面，原燃料供給增加是必然趨勢，一旦原燃料價格調(diào)整幅度超預(yù)期，或拖累成材價格。
總之，3月鋼鐵市場，處在宏觀面由預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)，基本面由弱到強(qiáng)的轉(zhuǎn)換中，鋼價雖有調(diào)整的壓力，但也還有上漲的空間，不同時段不同區(qū)域的品種走勢分化也在所難免。
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