光陰似箭，又到了一年辭舊迎新的時刻，對于鋼鐵行業(yè)而言，新年臨近，冬儲問題不可避免，鋼市又籠罩在貿(mào)易商與鋼廠間價格博弈的壓抑氛圍下，而此時鋼材價格也陷入漲跌兩難境地。
價格漲跌兩難，成因復(fù)雜，從基本面歸納來看，無非是冬季需求超預(yù)期，供給端廠庫壓力小，社庫增速慢，鐵礦、煤焦成本有支撐所致。其中鋼材社會庫存的增減問題一直是影響鋼材市場走向的重要因素，值此冬儲之際影響尤甚。本文就鋼材社會庫存問題作簡單分析。
關(guān)于年后庫存高點
社庫高點何時出現(xiàn)？以我網(wǎng)35個主要城市螺紋鋼社會庫存為例，從近幾年庫存高點出現(xiàn)的時間點來看，據(jù)推算，通常出現(xiàn)在春節(jié)后第三周，由此可推出2020年螺紋鋼社會庫存高點大概率將出現(xiàn)在2月14日到2月21日。
今年螺紋鋼社會庫存最高將達到什么水平？從目前的庫存水平來看，截至2019年12月27日，我網(wǎng)統(tǒng)計35城市螺紋鋼社會庫存規(guī)模約為315萬噸，從陽歷來看與往年庫存水平接近，但從農(nóng)歷來看卻低于往年同期水平，庫存增速大大低于市場預(yù)期。
據(jù)筆者調(diào)研的情況來看，由于價格因素，目前主動冬儲的客戶較少，隨著時間推移，后續(xù)被動冬儲增量依然巨大，從年底經(jīng)濟回暖的跡象及政策面對基建托底上看，貿(mào)易商對對明年用鋼需求仍有較大信心，筆者保守估計2020年螺紋鋼社會庫存高點位置或達到1000萬噸左右。
表一：近年來春節(jié)陽歷時間及庫存高位時間
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
關(guān)于庫存增漲重心
社會庫存增長重心逐步由年前轉(zhuǎn)到年后。具體來看，2016年值為407.67萬噸，與年后高點相差約140萬噸，約占高點的63.8%；2017年值為561.88萬噸，與年后高點相差約220萬噸，約占高點的64.4%；2018年值為621.16萬噸，與年后高點相差約461萬噸，約占高點的57.4%；2019年值為522.17萬噸，與年后高點相差約498萬噸，約占高點的51.3%。
通過對比近幾年數(shù)據(jù)，可明顯發(fā)現(xiàn)年前一周庫存占高點庫存比例逐漸下降，至2019年，年前一周的庫存約為年后庫存高點的一半水平，可見近幾年年前累庫積極性逐漸下降，預(yù)計今年年前累庫或約為年后高點50%，即年前一周35城市螺紋鋼社會庫存或達到500萬噸水平。
關(guān)于于庫存增速
庫存增速問題，也是大家最關(guān)心的，筆者把年前和年后分開來看。
年前庫存增速周均增長或達到50萬噸。從近5年數(shù)據(jù)來看，年前一周的庫存水平多在400-600萬噸上下，按上文推算，年前35城市螺紋鋼社會庫存或會達到500萬噸水平，截至2019年12月27日，距離春節(jié)還有4周左右，我網(wǎng)統(tǒng)計35城市螺紋鋼社會庫存規(guī)模約為315萬噸，距500萬噸還有185萬噸的增量在年前完成，則往后4周螺紋鋼社會庫存周均需增長46萬噸才能達成年前庫存500萬噸。
表二：近年來春節(jié)前后庫存情況
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
年后庫存增速周均增長或達到150萬噸。從年后來看，由于高點通常出現(xiàn)在春節(jié)后第三周，按近幾年數(shù)據(jù)推算，春節(jié)期間累庫約為200萬噸，即2020年節(jié)后一周庫存或為700萬噸左右；若庫存高點為1000萬噸，而后續(xù)2周庫存周均增速或達到150萬噸上下。
總結(jié)
螺紋鋼產(chǎn)量雖連降2周，但目前仍高于往年同期水平，筆者認為，鋼材社會庫存后續(xù)增量或有較大的增長空間，對于冬儲客戶而言，操作上仍需暫時觀望1-2周，以上關(guān)于時間及庫存點位均為筆者根據(jù)往年數(shù)據(jù)推算，不可完全作為操作依據(jù)，望大家注意投資風險。
1月2日我網(wǎng)公布的社會庫存數(shù)據(jù)值得期待。
0371-53311603