本文對(duì)不銹鋼期貨進(jìn)行介紹并針對(duì)不銹鋼期貨上市原因、合約規(guī)則、不銹鋼期貨研發(fā)過(guò)程中的創(chuàng)新點(diǎn)三部分進(jìn)行介紹。
一、不銹鋼期貨上市原因
第一點(diǎn)，企業(yè)避險(xiǎn)的需求比較強(qiáng)烈。中國(guó)不銹鋼跟國(guó)外不一樣，中國(guó)不銹鋼價(jià)格是充分競(jìng)爭(zhēng)的，上下游數(shù)量都比較多，是以市場(chǎng)化的成交形態(tài)成交的，價(jià)格波動(dòng)比國(guó)外高很多。國(guó)外更多的是以長(zhǎng)期合約，不銹鋼價(jià)格波動(dòng)不像中國(guó)這么大。304不銹鋼最近十年最高價(jià)格兩萬(wàn)七，最低一萬(wàn)二，年化波動(dòng)率12%左右，上游主要原料波動(dòng)率也在12%以上，所以企業(yè)避險(xiǎn)的需求比較強(qiáng)烈。
第二點(diǎn)，更好的滿足企業(yè)套保需要。304不銹鋼它主要的成本在鎳這一塊，像一萬(wàn)五一噸的304不銹鋼，大概有一萬(wàn)塊錢(qián)的成本都在鎳上面，在13年之前，不銹鋼和電解鎳價(jià)格相關(guān)度是比較高的，不銹鋼企業(yè)以鎳期貨進(jìn)行套保。但最近三四年以來(lái)，不銹鋼的生產(chǎn)工藝發(fā)生了變化，現(xiàn)在主要以鎳鐵的形式生產(chǎn)不銹鋼，電解鎳和不銹鋼價(jià)格的相關(guān)性呈下降趨勢(shì)，所以有必要再上一個(gè)不銹鋼期貨。未來(lái)交易所還要上市鉻鐵期貨，這樣就將不銹鋼、鎳期貨、鉻鐵期貨組成一個(gè)完成的生態(tài)鏈，為套保企業(yè)打造一個(gè)閉環(huán)。
第三點(diǎn)，我國(guó)的不銹鋼現(xiàn)貨基礎(chǔ)很好。18年全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量5073萬(wàn)噸左右，中國(guó)產(chǎn)量約占世界比重52.7%，中國(guó)300系不銹鋼產(chǎn)量1282.07萬(wàn)噸。18年304不銹鋼冷軋卷板表觀消費(fèi)量約530萬(wàn)噸，這個(gè)品種量大，供需充足，現(xiàn)貨基礎(chǔ)較好。
第四點(diǎn)，不銹鋼產(chǎn)品相對(duì)比較成熟�，F(xiàn)在應(yīng)用范圍比較廣的，有國(guó)標(biāo)、日標(biāo)加S、美標(biāo)，其中國(guó)標(biāo)量較大一些，標(biāo)準(zhǔn)化程度比較高。另外不銹鋼形態(tài)比較穩(wěn)定，適合進(jìn)行實(shí)物交割。
二、合約規(guī)則
不銹鋼期貨交割單位為每一倉(cāng)單60噸，交割應(yīng)當(dāng)以每一倉(cāng)單的整數(shù)倍交割。不銹鋼交割以凈重計(jì)量。每一倉(cāng)單的實(shí)物溢短不超過(guò)±5%，磅差不超過(guò)±0.3% 。用于實(shí)物交割的不銹鋼，應(yīng)當(dāng)是在交易所注冊(cè)的品牌或者交易所認(rèn)可的指定品牌。具體的注冊(cè)品牌和指定品牌，由交易所另行規(guī)定并公告，國(guó)內(nèi)的主要的品牌，有寶武集團(tuán)旗下的寶新等品牌，未來(lái)還會(huì)有新的品牌陸續(xù)注冊(cè)。交割不銹鋼的每批商品的有效期限為生產(chǎn)日起的360日內(nèi)，并且應(yīng)為連續(xù)15日內(nèi)生產(chǎn)出廠并在生產(chǎn)日起的45天內(nèi)入指 定交割倉(cāng)庫(kù)方可制作倉(cāng)單。不銹鋼廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的有效期為廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單生成之日起315天。指定交割地點(diǎn)設(shè)置：無(wú)錫、佛山、東莞和張家港設(shè)置社會(huì)庫(kù)，于無(wú)錫、 佛山設(shè)置廠庫(kù)。從升貼水的設(shè)計(jì)來(lái)看，國(guó)標(biāo)日標(biāo)不同的寬度是平水，品牌不設(shè)品牌升貼水，在貼邊方面，毛邊交貨貼水170塊，厚度越薄加價(jià)越多。由于期貨的規(guī)則越簡(jiǎn)單越好，所以采取區(qū)間加價(jià)的方式，無(wú)錫和佛山是平水的。
三、不銹鋼期貨研發(fā)過(guò)程中的創(chuàng)新
不銹鋼期貨從15年正式開(kāi)始研發(fā)，到了17年，證監(jiān)會(huì)免立項(xiàng)批復(fù)，到今年8月份國(guó)務(wù)院同意上市。根據(jù)不銹鋼期貨和普通鋼的區(qū)別，不銹鋼期貨研發(fā)過(guò)程中有兩個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)。首先第一點(diǎn)，因?yàn)椴讳P鋼是一個(gè)貼近下游的消費(fèi)品，所以對(duì)它的表面質(zhì)量的要求非常高。并且不銹鋼不像別的品種可以很好的分辨出質(zhì)量品質(zhì)，它包裝嚴(yán)實(shí)，加工的時(shí)候才會(huì)打開(kāi)。另外國(guó)標(biāo)、日標(biāo)、美標(biāo)，對(duì)于表面質(zhì)量都是模糊的定性要求，比如表面光滑、平直，但是上期所對(duì)于交割品的質(zhì)量評(píng)判，需要有可以量化的指標(biāo)，所以上期所結(jié)合了國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)這些企業(yè)對(duì)于內(nèi)部的表面質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一了質(zhì)量的量化指標(biāo)。國(guó)內(nèi)質(zhì)檢以廠家為主導(dǎo)檢測(cè)，如由瑕疵則降價(jià)讓下游接受。上期所在實(shí)物交割的時(shí)候，引入了第三方質(zhì)檢機(jī)構(gòu)，以第三方的質(zhì)檢衡量交割品的貨物是否符合要求。
第二個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)，是在消費(fèi)地設(shè)置倉(cāng)庫(kù)加廠庫(kù)模式。佛山以民營(yíng)用不銹鋼為主，無(wú)錫是以工業(yè)用不銹鋼為主，目前這兩個(gè)地區(qū)上期所都設(shè)置了倉(cāng)庫(kù)，另外還準(zhǔn)備設(shè)置廠庫(kù)。廠庫(kù)和倉(cāng)庫(kù)最大的區(qū)別在于生產(chǎn)企業(yè)對(duì)于從它廠庫(kù)出來(lái)的貨物是負(fù)全責(zé)的。除此之外，下游不需要奔波跑去生產(chǎn)地去拿貨，這也有利于下游進(jìn)行交割、加工，這是上期所第二個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)。不銹鋼期貨和鎳期貨在未來(lái)會(huì)形成套利套保的機(jī)制。在該機(jī)制中，25噸不銹鋼對(duì)應(yīng)2噸鎳，鎳每手一噸，不銹鋼每手5噸，2手鎳對(duì)應(yīng)5手不銹鋼。
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